幣市此刻熱話非Terra（代號：LUNA）莫屬。LUNA從約5月10日起，雪崩式暴跌至現時近乎清零。事關算法穩定幣TerraUSD (代號：UST) 近期與美元脫鉤而承受巨大沽壓，至今未見舒緩，令市值從180億美元下挫99%至接近歸零。WavingCat成功邀請區塊鏈及加密貨幣技術應用開發專家Ryan ，為我們用專業角度分析Luna幣暴跌原因。
Terra創造者Do Kwon及團隊作最後努力，提升每天鑄造新LUNA的速度，希望透過原有LUNA/UST機制，將UST回復至約1美元的掛鉤水平，可惜事與願違。雖然世事難料，但對Terra生態系統而言，此刻即使犧牲LUNA，也未能救回UST，同時還可能要賠掉所有儲備金。從UST脫鉤危機啓動的這場密圈浩劫，規模超乎想像。首先需要快速了解「算法穩定幣」的技術，才能分析後市。
LUNA是什麼
由南韓Terraform Labs於2018年創立，Terra是加密貨幣生態系統，提供各種與法幣掛鈎的穩定幣和跨境支付功能，即區塊鏈界的跨境電商平台。Terra採用雙幣制度，就是知名的LUNA及UST。UST是一種算法穩定幣，算法是一種定義好的電腦算式由電腦自動推理執行，使UST在無需抵押品的況下，以LUNA作為槓桿，透過算法來維繫UST掛鉤美元1比1的狀態，並會自動調整穩定幣的供應量，以穩定價格。
Luna幣斷崖式暴跌原因
Terra算法主要運用LUNA及UST，不斷交易以維持幣值。當UST幣值低於1美元，就會牽連LUNA基金會，開始拋售LUNA，購入UST來保持穩定。換言之，即利用鑄造LUNA以銷毁UST，以推高UST價錢，市場供應低的時候價格就會上升。相反，當UST幣值高於1美元，Terra就可利用銷毁LUNA而鑄造UST，令到幣值回落到1比1美元。
可是當賣壓持續，不斷增加至系統無法即時跟上時，就會陷入「死亡螺旋」，引發更多持有者不斷變賣LUNA，導致LUNA價值下跌，因此更難買入足夠的UST來穩定價格。若要維持，就要賣出更多LUNA，最終「死亡螺旋」的結果就是今天LUNA和UST雙雙斷崖式暴跌至歸零狀態。
LUNA/UST「死亡螺旋」這個情況於2021年在幣圈已有專家提出，因此創辦人Do Kwon創立了非營利組織The Luna Foundation Guard (LFG)，希望籌集到價值40億美元的比特幣儲備池來支撐UST，以維持UST穩定和避免發生死亡螺旋，但可惜LFG在只籌集到10億美元比特幣，死亡螺旋已經發生，而LFG亦在今次事件中借出全數37,000枚比特幣儲備並已經耗盡。根據最新官方公告，Terra區塊鏈以及其充值提現業務已暫停。
算法穩定幣這種機制的核心問題是，以一種加密貨幣作為另一種加密貨幣的擔保，而未跟現實世界的實質資產掛鉤，假如大眾因信心問題同時大額量贖回，將可以令一個加密貨幣生態系統面臨崩潰。
其實穩定幣亦有分種類，除算法穩定幣外，還有法幣穩定幣及商品穩定幣，後兩者分別以法定貨幣及商品掛鉤或抵押，價格相對以另一種加密貨幣擔保的算法穩定幣較為穩定。
作為一個區塊鏈技術支持者，對今次LUNA /UST和Terra區塊鏈失敗並進入瀕死邊緣是感到非常可惜，因為UST可是除了抵押穩定幣USDT/ USDC外最成功的算法穩定幣，而Terra區塊鏈亦是新一代區塊鏈技術，擁有很好的開發者和開發社群，但現在很可能會跟隨著LUNA/ UST失敗而消失於區塊鏈熱潮之中。
科技創新和金融創新一直都伴隨高風險、高回報的性質，到底區塊鏈和加密貨幣市場因為LUNA/ UST事件發生怎樣變化？在積極推動科技創新和區塊鏈應用時又應如何規避巨大損失風險？LUNA/ UST事件又會否引發政府為求穩定，而推出阻礙區塊鏈技術創新的嚴厲監管措施？
雖然區塊鏈不確定性很高，但顯然今年區塊鏈和DeFi還是一個充滿機遇的創新科技市場，每次重大事件都令區塊鏈和加密貨幣技術和應用更加成熟，大家準備好迎接更龐大的熱潮嗎？
* 此文章基於個人經驗及網上資訊編寫，並非任何投資建議。
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Ryan Ip
區塊鏈及加密貨幣技術應用開發專家
NineBlocks．玖創區塊鏈・玖創區塊鏈聯合創辦人
千禧年代開始投身IT創科行業，由著名系統整合公司，到從事手遊設計及開發，至近年完全投入區塊鏈事業，Ryan現時帶領超過50人的香港本地開發團隊，為上市公司及金融企業提供區塊鏈技術建議、智能合約開發等DeFi及GameFi項目籌劃。超過20年經驗，以資深IT人角度，藉淺白文字帶大眾了解區塊鏈商業應用、幣市等背後的技術奧義。
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